دبي-عاطف فتحي:
توقع تقرير حديث أعدته شركة جلف كابيتال جروب أن تعاود الأسهم المحلية نموها الايجابي خلال المرحلة المقبلة، ولكن على أساس انتقائي، وقال التقرير الاستراتيجي ربع السنوي للشركة ''إنه وعلى الرغم من الأداء الضعيف للأسهم الإماراتية في الربع الأول من العام الحالي، إلا أننا نظل متفائلين تجاهها ولكن على أساس انتقائي، علما أن بعض الأسهم شهدت تدهورا على صعيد المقومات الأساسية، إلا أن أسهما أخرى سجلت تحسنا، خاصة في قطاعي العقارات والخدمات المالية''·
وأضاف التقرير: ''في ظل قوة المقومات الأساسية وتراجع الأسعار بنسبة تصل إلى 60% فإن المسرح مهيئ بطريقة ممتازة لتعافي السوق، لكن بطريقة انتقائية''·
وقال التقرير: ''تملك الإمارات أحد أسرع الاقتصادات نموا في منطقة الشرق الأوسط، ولعبت المقومات الديموغرافية القوية وتدفق الاستثمارات الأجنبية وانتعاش السوق العقارية، ضمن عوامل أخرى دورا مهما في نمو الناتج المحلي في العام ،2006 وعلى الرغم من أن معدل نمو الناتج مرشح للتباطؤ في العام ،2007 حسب التقرير، إلا أن النمو الاقتصادي في الإمارات مرشح للحفاظ على قوته·
وأشار التقرير، الصادر بالإنجليزية والذي اعتمد على عينة من 49 شركة محلية، إلى أن سوق الأسهم في الإمارات سجلت صعودا هائلا قبل نحو عامين جراء فترة توسع اقتصادي كبيرة تركت أثرا واضحا على ربحية الشركات، إضافة إلى أن لجوء المستثمرين إلى التمويلات المصرفية لعب دورا في الارتفاع الحاد للأسعار، لكن هذا المشهد تغير تماما في أواخر العام ،2005 حيث بدأت ربحية الشركات في التباطؤ، وطفت على السطح مخاوف بشأن اعتماد الشركات لمبادئ الحوكمة كما حدثت بعض الحالات لمعاملات المطلعين ''انسايدر تريدنج'' في أسواق المنطقة، وبدأ سوق الإمارات يتراجع بحدة، واستمر نزيف الخسائر حتى الفترة الحالية·
وأشار التقرير إلى أنه ووفقا لدراسة حالة شملت 49 شركة مدرجة في سوقي ابوظبي ودبي الماليين، وتم اختيارها على أساس القيمة السوقية ونشاط التداول، اتضح أن اكبر 10 شركات من حيث القيمة السوقية في الإمارات تهيمن على حوالي 70% من القيمة السوقية للشركات الـ 49 المختارة، وتصدرت شركة اتصالات تلك القائمة بقيمة 75 مليار درهم تلتها اعمار العقارية بقيمة 66 مليار درهم ثم بنك الإمارات بقيمة 27 مليار درهم، وبنك المشرق بقيمة 22 مليار درهم، ثم بنك ابوظبي التجاري بقيمة 21 مليار درهم وبنك ابوظبي الوطني بقيمة 20 مليار درهم·
أما الشركات العشر الأنشط على صعيد التداول فتستحوذ على 80% تقريبا من المعاملات، وتعد اعمار العقارية هي الأنشط بمتوسط يومي يصل إلى 20 مليون سهم·
وخلال الشهور الثلاثة الأولى من العام، جاءت أسهم الاسمنت الوطنية وصروح وبنك دبي الوطني في صدارة الأسهم الرابحة، مسجلة ارتفاعات بنسبة 26% و24% و17% على الترتيب، أما ابرز الخاسرين فهي أسهم أملاك للتمويل وارامكس وأمان والتي تراجعت بنسبة 39% و27% و24% على الترتيب·
وأشار التقرير إلى أن اعمار بوصفها صاحبة ثاني أعلى قيمة سوقية في الإمارات، وهي الأنشط على صعيد المعاملات، ومن ثم تملك تأثيرا كبيرا على قوة الدفع والتوجهات في السوق· وقد وجه قرار الشركة بتقليص توزيعاتها النقدية إلى 20% رسالة سلبية للسوق، ومن ثم جاء ضعف الإفصاح بشأن صفقة دبي القابضة بمثابة الصدمة خاصة في ظل حجمها وتأثيرها على حملة الأسهم الحاليين· ومنذ الإعلان عن الصفقة لم تظهر أية تفاصيل باستثناء القول إن الأراضي ستكون في مناطق مميزة، ويمضي التقرير قائلا:'' على الرغم من إننا لسنا في وضع يؤهلنا للحكم على الصفقة في ظل غياب التفاصيل، إلا أن ضعف الشفافية يمثل رسالة سلبية للسوق''·
وفيما يختص بمكرر الربحية في سوق الأسهم الإماراتية، أشار التقرير إلى أن المكرر في سوق دبي وفقا لأرقام العام 2006 يعد أعلى من المتوسط الخليجي المقدر بـ 15,6 مرة، حيث يصل في سوق دبي الى 17,5 مرة مقابل 14,3 مرة في سوق ابوظبي و18 مرة في السوق السعودية·
ويعد المكرر في الشركة العربية الاسكندنافية للتأمين هو الأعلى بين الشركات المحلية محسوبا على أساس نتائج ،2006 حيث يصل الى 63,6 مرة تليها شركة جيما بمضاعف 47,4 مرة ثم أملاك للتمويل بمضاعف 36,1 مرة، في حين تملك تمويل اقل معدلات مضاعف الربحية الذي يصل الى 4 مرات تليها الدار بمضاعف 5,7 مرة ثم شعاع بمضاعف 6,1 مرة ورأس الخيمة العقارية بمضاعف 6,6 مرة·
أما متوسط السعر إلى القيمة الدفترية فيصل إلى 1,9 مرة في سوق ابوظبي و2,3 مرة في سوق دبي ومثلها في السوق القطرية و3 مرات في الكويت و4 مرات في السعودية·
ويملك البنك العربي المتحد أعلى معدل للسعر إلى القيمة الدفترية بواقع 4,2 مرة تليه مؤسسة اتصالات 3,9 مرة، ثم الوطنية للتأمينات العامة 3,7 مرة وارابتك 3,7 مرة، أما على صعيد اقل الشركات من حيث مضاعف السعر إلى القيمة الدفترية فيأتي مصرف الشارقة الإسلامي في الصدارة بواقع 0,4 مرة، تليه دبي الوطنية للتأمين بواقع 0,8 مرة ثم الواحة العالمية للتأجير 0,9 مرة ورأس الخيمة العقارية مرة واحدة·
وتتصدر تمويل شركات الإمارات المختارة ضمن عينة الدراسة من حيث العائد على حقوق المساهمين بنسبة 49,7%، تلتها الدار بنسبة 38,2%، واتصالات بنسبة 30,5%، ودبي للاستثمار بنسبة 30,5%، وارابتك بنسبة 29,8%· أما أدنى الشركات من حيث العائد على حقوق المساهمين فجاءت أمان بنسبة سالب 8,6%، ودبي للتأمين بنسبة سالب 8%، والوطنية للتأمينات العامة بنسبة 0,1%، والبنك التجاري الدولي بنسبة 0,8%، ومصرف الشارقة الإسلامي بنسبة 3,9%·
وفيما يتعلق بريع التوزيعات، جاء البنك العربي المتحد في الصدارة بنسبة 10,3%، تلاه دبي الوطنية للتأمين بنسبة 9,9%، ثم الوطنية للتأمينات العامة بنسبة 9,3%، وبنك الشارقة بنسبة 8,9%، وابوظبي الوطنية للفنادق بنسبة 7,8%· وفي جانب اقل الشركات من حيث ريع التوزيعات جاء بنك المشرق في الصدارة بنسبة 0,8%، وتبريد بنسبة 1,2%، وجيما بنسبة 1,5%، والعربية الاسكندنافية بنسبة 1,6%·
ويتوقع التقرير أن يشهد سوق الإصدار الأولي في الإمارات نشاطا ملحوظا في الفترة المتبقية من العام، فبعد انتهاء الاكتتاب في الإصدار الأولي لأسهم العربية للطيران ينتظر أن تشهد الفترة المقبلة عددا من الإصدارات، ومنها القدرة القابضة وداماس ومصرف دبي وشركة الاستثمارات البترولية الدولية ورسملة وشوتايم اريبيا وديار وبترول رأس الخيمة وبالم للتبريد المركزي ونخيل ودبي العالمية وبريد الإمارات، وفي المقابل يتوقع التقرير إصدارات لكل من ام بي سي وروتانا في 2008 وداماك القابضة في ·2009
عدد اليوم
